A股迎来关键突破行情，牛市旗手率先吹响反攻号角。6月12日，上证指数强势收复4000点整数关口，站稳4031.51点，单日上涨1.12%；深成指、创业板指同步收涨，市场整体暖意融融。当日A股超3900只个股上涨，全市场成交额高达3.236万亿元，较前一交易日放量6600亿元，增量资金入场迹象明确，市场做多情绪全面回暖。
作为市场风向标，券商板块迎来久违的集体爆发，走出全员飘红的强势行情。全市场50只上市券商股悉数上涨，其中中银证券、财达证券成功涨停，国金证券、东北证券、红塔证券涨幅超5%，成为撬动大盘站上4000点的核心主力。
值得关注的是，两只涨停券商股均长期处于调整态势。中银证券上一次涨停停留在去年12月，财达证券更是时隔近两年再度斩获涨停板，此次强势反弹，并非短期情绪炒作，而是行业估值修复与成长逻辑重构的双重结果，尤其是券商长期被忽视的科创属性，正在迎来市场系统性重估。
极致背离：券商业绩高增，股价持续超跌
本轮券商行情爆发的核心底色，是业绩与估值的严重错配。今年以来，券商板块走出了典型的“业绩向好、股价走弱”的背离行情。
数据显示，2026年一季度，50家上市券商经营数据亮眼，合计实现营收1546.71亿元，同比增长19.75%；归母净利润656.24亿元，同比增长17.57%，行业整体盈利确定性极强。头部券商增长尤为迅猛，国泰海通一季度营收同比大增58.91%，广发证券同比增长64.33%，中信证券同比增长40.91%，九成头部券商实现营收正增长。
与亮眼业绩形成鲜明反差的是板块走势。今年以来券商板块整体跌幅超14%，50家上市券商中仅华安证券、招商证券、财达证券3家实现上涨，剩余47家全部下跌，其中国盛证券大跌31.77%，11家券商年内跌幅超20%。就连本轮涨停的中银证券，年内跌幅仍超23%。
对于这一背离现象，中国金融智库特邀研究员余丰慧分析表示，市场定价更偏向未来预期与宏观不确定性。尽管券商经纪业务、自营业务收入稳步增长，但受利率波动、监管调整、国际局势等因素影响，投资者对传统金融股风险偏好偏低，导致优质业绩无法传导至股价，板块长期处于低估状态。
截至6月12日，头部券商估值仍处于历史绝对低位，中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券扣非市盈率仅9-13倍，部分龙头市净率不足1倍，破净现象普遍，极低的估值为本轮反弹提供了充足安全边际。
行情核心催化：长鑫科技IPO引爆券商科创价值
如果说低估值是基础，那么科创属性价值重估，就是本轮券商行情的核心增量催化剂。
此前市场对券商的认知，长期局限于经纪、投行、自营、财富管理等传统业务，忽视了其深度绑定硬科技产业的成长价值。而5月17日国产存储龙头长鑫科技更新招股书后，市场彻底重塑了对券商的估值逻辑。
多家间接持股长鑫科技的券商，开启一轮独立上涨行情。5月18日至6月12日，华安证券、中信建投、国泰海通、招商证券区间涨幅分别达28.72%、14.84%、14.51%、12.03%，领跑全行业。
其中涨幅最高的华安证券，科创业务盈利弹性尤为突出。经测算，其对长鑫科技的投资浮盈预计达59亿-125亿元，相当于公司2025年全年净利润的2.8-5.9倍，单次科创项目退出收益，便可撬动公司业绩数倍增长，彻底打开盈利想象空间。
市场终于意识到，券商早已不是单纯的周期金融股，依托“投行+投资+PE”三位一体模式，深度绑定硬科技产业，科创业务已成为券商继财富管理、国际化之后的第三条核心成长主线。
拆解科创三大盈利引擎：高弹性、高增量、高确定性
券商科创属性的价值重估，并非概念炒作，而是拥有清晰、可落地的三大盈利支撑，业绩兑现确定性极强。
第一，科创投行业务，稳赚承销保荐收入。随着注册制持续深化，科创板、创业板科创企业IPO常态化，头部券商凭借项目储备、专业服务能力，持续斩获稳定的保荐、承销手续费收入，成为稳健的基本盘业务。
第二，另类投资跟投收益，短期弹性最大。券商另类子公司需参与科创企业IPO跟投，一旦优质科创企业成功上市，便可获得高额股权增值收益，也是本轮长鑫科技行情爆发的核心逻辑。
第三，私募直投退出收益，长期成长空间充足。券商PE子公司长期布局硬科技、高端制造、半导体等赛道，伴随大批科创企业密集上市，直投项目集中退出，将持续为券商贡献增量利润。
业内机构普遍认为，过去市场仅以传统金融周期股给券商定价，严重低估了其科创股权投资的成长性。随着优质科创项目持续落地、退出，券商科创业务的业绩贡献将逐步兑现，板块有望迎来从周期估值向成长估值的切换。
多重利好共振：高分红兜底，下半年迎业绩估值双升
除科创价值重估外，高比例现金分红，进一步夯实了券商板块的投资价值。目前50家上市券商中，已有44家披露2025年度分红计划，5家已完成分红，长江证券也将于6月15日落地分红。
头部券商业分红诚意十足，中信证券全年现金分红高达103.74亿元，刷新上市以来纪录，分红比例35.73%；国泰海通全年分红87.57亿元，华泰证券、招商证券、广发证券等头部券商全年分红均超40亿元，分红比例全部突破30%。稳定的高分红、低估值特性，让券商板块兼具防御性与成长性。
多家券商研报一致预判，行业拐点已至。申万宏源指出，券商行业景气度持续上行，二季度业绩有望高增，叠加科创、财富管理、国际化多线催化，下半年板块将迎来业绩、估值双升。长城证券也表示，本轮A股市场反弹将持续修复市场预期，托底券商估值中枢上移，此前PB-ROE背离的格局将逐步修复。
结语：券商估值逻辑彻底改写
沪指站稳4000点，券商全员爆发，不止是一轮简单的指数反弹，更是行业估值体系的重构。
过去，市场给券商的标签是强周期、靠天吃饭、估值受限；如今，在传统业务稳健盈利、高分红兜底的基础上，科创投资带来的高成长、高弹性增量，彻底打破了行业增长天花板。
随着资本市场改革持续深化、科创企业加速上市，券商的产业价值、科创价值将持续释放。本轮行情只是起点，被低估许久的券商板块，正在迎来科创属性重估、估值修复、业绩兑现的三重红利周期。