2025年当下，A股市场一路高歌猛进，沪指成功突破3800点，一举刷新了十年的高点纪录。在这波波澜壮阔的行情中，以芯片为代表的国产算力成为了推动科技牛市的中流砥柱。

市场：芯片股领涨，多板块分化

盘面上，芯片、证券、小金属、教育、软件、稀土永磁等板块表现强劲，涨幅居前；而化肥、纺织服装、采掘、银行、农业等板块则出现回调。其中，芯片板块无疑是最大的亮点，呈现出一路高开高走的强劲态势。

截至收盘，海光信息、寒武纪、盛美上海强势收获20cm涨停，芯源微、杰华特、恒烁股份、中芯国际等众多个股涨幅超过10%。港股半导体板块同样表现出色，华虹半导体涨幅超过15%。特别引人注目的是，寒武纪、海光信息这两家市值数千亿的芯片巨头，双双迎来20cm涨停，这种情况在市场上并不多见。

催化：DeepSeek释放信号，国产芯片迎新机遇

这波芯片板块的涨停潮，最直接的催化剂来自DeepSeek。DeepSeek在官宣“正式发布DeepSeek - V3.1”的文章中提到，该版本使用了UE8M0FP8Scale的参数精度，并且对分词器及chattemplate进行了较大调整，与DeepSeek - V3存在明显差异。

此外，DeepSeek官微在置顶留言里透露，UE8M0FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计。虽然仅有短短不到20个字，但却蕴含着巨大的信息量。UE8M0是真实存在且已被工程实现的技术，主要用于下一代AI芯片中FP8计算的缩放因子，能够实现极致优化，达到更小的带宽、更低的功耗、更高的吞吐。

此前，DeepSeek在开源的5.6k星标项目FP8GEMM内核DeepGEMM中就已经支持UE8M0，不过该项目主要适配英伟达芯片和CUDA生态。而大部分已量产的国产AI加速器仍沿用FP16/BF16 + INT8的计算通路，并未集成E4M3/E5M2这类完整的FP8乘加单元。不过，摩尔线程MUSA3.1GPU、芯原VIP9000NPU等2025H2首发的新款国产芯片已经在宣传资料里列出“原生FP8”或“BlockFP8”支持，并与DeepSeek、华为等15家厂商联合验证UE8M0格式。

基于这些信息，市场形成了诸多推测和预期。大家认为，DeepSeek或将从前沿实践中获得的知识和技术（如UE8M0的应用），反哺和赋能给国产芯片的研发，从而推动国产算力自主化进程。这或许意味着国产AI正朝着软硬协同阶段迈进，能够实质性减少对英伟达、AMD等国外算力的依赖，就像当年“Wintel”联盟一样，通过技术绑定构筑起强大的生态护城河。

虽然目前尚未有进一步信息透露针对哪家国产芯片做了优化，但这个范围较小，且其中包含上市公司，这也解释了寒武纪、海光信息股价出现大幅反应的原因，因为它们旗下都有支持FP8计算的产品。

寒武纪：市场传闻与股价飙升

一系列在网络上广泛传播的市场传闻，让寒武纪的市值一路狂飙。从七月份低点算起，寒武纪股价已经涨超一倍，年内涨幅也超过了80%。例如，上周市场曾传闻寒武纪已向台湾载板大厂景硕电子预定了大量订单，暗示其订单量激增，更有传言称2026年规划产能达50万颗，公司全年营收有望突破100亿元。尽管公司之后澄清信息不实，但自下半年以来，寒武纪定增落地，海光信息和中科曙光合并，以及沐曦股份及摩尔线程科创板IPO受理，这些事件似乎明确了一个信号：借助二级市场的力量，AI算力国产化正在加速推进。

科创芯片：领涨背后的多重逻辑

科创板定位与历史表现

2019年科创板成立至今，人气主线不断切换，从新能源、医药到人工智能，如今针对AI，科创板覆盖了从芯片到AI应用各类主流公司，尤其是拥有芯片“设计 - 代工 - 封测”的完整产业链，成为了国产算力的中坚力量。在2024年9月24日A股这波行情中，在本轮AI主线引领的牛市里，以半导体公司为代表的科创板成为了领涨板块，这与2013年至2015年创业板承载“互联网 +”概念公司的行情类似。

指数涨幅与成分优势

科创芯片指数自4月8日低点以来累计涨幅高达46.62%，科创芯片ETF（588200）同期上涨49.28%，跑赢指数2.66个百分点。这是因为科创芯片与国产算力链条的高β弹性实现了绑定，其成分股涵盖了芯片生态（设计/制造/封测/材料设备）中最贴近AI产业链的芯片公司，无论是云端训练芯片还是边缘算力，亦或是先进制程，均汇集了当前国产算力链条中最顶尖的一批龙头公司。

需求与业绩驱动

从需求侧来看，2025年开始国产大模型迭代提速，产品丰富度显著提升，Token使用量规模快速增长，以阿里夸克APP为代表的国产AI产品在月活榜单上占领大部分席位，仅次于ChatGPT，这充分印证了国内算力需求的上升趋势。海外算力业绩爆发已彻底打破算力需求的质疑，科技巨头业绩和资本开支为AI商业化推动算力需求增长扣上了可以验证的闭环，这套框架同样适用于国产算力，能够复制海外“Tokens→资本开支→产业链放量”的路径。芯片作为资本开支中比重最大的一环，既承载着中国AI基建的底层基座，也是国产替代中亟需占据主导地位的环节。8月13日腾讯业绩会上提到在推理芯片供应渠道侧具备多种选择，市场解读为有望依托华为、寒武纪、海光等国产厂商的推理芯片满足相关算力需求。

从业绩方面来看，周期底部回暖为成份股估值修复提供了支撑。具体来看，科创芯片的归母净利同比在2023年和2024年整体处在底部震荡状态，但从2024年下半年以来，科创芯片自底部开始迎来持续改善。截至2025年Q1，科创芯片指数归母净利同比从2024年底的 - 6.9%提升至83.2%。科创芯片指数的“成长指标”（营收同比增速、净利润同比增速）也显著优于同类指数，Wind数据显示，科创芯片成份股2025年预期营收同比增速达24.93%。

资金与政策支持

内资半导体巨头IPO进程提速，国产关键芯片领域有望在资本市场获得更多政策与资金支持，AI芯片自主化趋势继续强化。摩尔线程、沐曦的科创板IPO于6月底获上交所受理，进入公开审核阶段，长鑫存储也于7月7日在证监局完成IPO上市辅导备案，正式启动上市进程。未来，科创板或汇聚更多AI芯片佼佼者，进一步吸引资金配置。而当前基金对科创板的配置水平，相比2013 - 2014年的创业板而言，仍有较大提升空间。以股票型基金中的普通股票型和混合型基金中的偏股混合型基金为统计样本，截至2025年1月，科创板配置比例达16%，而截至2013年3月，创业板配置比例占比约14%，离2015年创业板的配置高度还有一定上升空间。

展望：科技股重估，国产芯片潜力无限

算力赛道集体沸腾，DeepSeek的留言只是一个助推因素，背后实际上是中国科技股的进一步重估。从去年9月24日那波行情迄今，芯片股可能正处于重估的第二波行情中。更何况科创板芯片相关企业成长性较为突出，20%的单日上涨高度使其在主线行情发酵时能够保持出色的涨幅弹性，这一优势是其他板块的芯片公司难以比拟的。去年9月30日和10月8日，科创芯片ETF（588200）曾经连续两个交易日迎来“20CM”涨停。

DeepSeek更新带来的边际变化，再次提醒人们，软件可以倒逼硬件迭代。国产芯片的叙事，未来蕴藏着非常大的可能性，有望在全球芯片市场中书写属于自己的辉煌篇章。