前言
在销量稳居新造车第一梯队后，零跑汽车（09863.HK）公布2026年一季度财报，交出一份高销量、低毛利、再度亏损的矛盾成绩单。营收突破百亿关口，交付量持续暴涨，但毛利率跌破10%、亏损同比扩大。为破解低端走量、盈利乏力的行业痛点，零跑正式官宣第二品牌计划。本文深度拆解零跑一季度财报、产销结构、亏损原因，分析第二品牌能否成为公司冲击年度50亿净利润的破局关键。
一、一季度财报复盘：销量暴涨，利润反向恶化
1、核心财务数据：增收不增利，亏损持续扩大
5月15日，零跑汽车发布2026年第一季度未经审计财报。数据显示，报告期内公司实现营收108.2亿元，同比上涨8.0%，创下同期营收新高；但归母净亏损达到3.9亿元，相较于2025年同期1.3亿元亏损，亏损幅度大幅扩大。
值得注意的是，零跑在2025年Q2至Q4曾连续三个季度实现盈利，全年净利润5.4亿元，成为继理想之后第二家完成年度盈利的新势力车企。而2026年一季度再度转亏，盈利承压问题彻底暴露。
现金流层面，零跑储备充足。截至3月31日，公司现金、等价物及各类金融资产合计306.3亿元，资金储备充裕，短期无资金链断裂风险，为后续高端化布局、新品牌研发提供资金保障。
2、毛利率断崖下滑，跌至个位数区间
本季度零跑最大隐患为毛利率大幅下滑。一季度公司毛利率仅9.4%，相比2025年同期14.9%、2025年第四季度15.0%出现断崖式回落，直接拉低整体盈利水平。
官方给出三大亏损诱因：低端走量车型占比提升导致整车均价下滑；战略合作业务缩减，高附加值业务收入减少；研发、运营等综合费用持续攀升。多重因素叠加，造成营收增长但毛利总额下降。
二、销量强势爆发：低价走量+海外扩张双线发力
1、国内销量持续冲高，A10成为爆款引擎
零跑目前已形成鲜明的“会卖车”标签，销量增长势头凶猛。2026年一季度累计交付110155辆，同比增幅25.8%；4月单月交付量达到71387辆，同比暴涨73.9%，登顶新造车销量榜首，刷新自身历史纪录。
销量爆发核心推手为3月底上市的零跑A10，该车上市48小时订单破万，创下品牌最快破万纪录，首月大定突破4万辆。官方预判，5月A10交付量可达2.6万辆，6月冲击3万辆，持续为销量托底。按照规划，零跑2026年全年销量目标锁定105万辆，保持高速扩张节奏。
2、海外市场强势突围，出口占比近四成
海外业务成为零跑全新增长极。一季度海外销量高达40901辆，同比暴涨442%，占季度总销量37.1%；4月单月海外销量14225辆，占当月总销量19.9%。依托高性价比产品、全栈自研技术优势，零跑在东南亚、中东等海外市场快速渗透，全球化布局成效显著。
3、产销矛盾：低价冲量拖累盈利质量
高销量背后暗藏结构性隐患。一季度零跑单车平均售价仅9.8万元，低价代步车型占比过高，拉低整体产品均价。虽然销量规模快速扩大，但低端车型毛利微薄，叠加行业价格内卷，最终形成销量越高、毛利越低的反常局面。单纯依靠薄利多销，难以支撑企业高额研发费用与年度盈利目标。
三、年度目标拆解：百万销量易达成，50亿利润难度极大
1、双重经营目标：百万销量、五十亿净利
零跑明确2026年两大核心经营指标：全年交付量突破100万辆，净利润冲击50亿元。对比参考，2025年零跑全年销量近60万辆，净利润仅5.4亿元。这意味着零跑需要在销量增幅不到一倍的情况下，实现净利润近9倍增长，盈利难度远超销量增长难度。
2、当前瓶颈：单一低价赛道触顶天花板
现阶段零跑主品牌长期深耕20万元以下亲民市场，依赖低价车型走量，品牌溢价能力弱。在新能源行业内卷加剧、价格战常态化的背景下，低端市场利润空间持续压缩。仅依靠现有产品线，即便完成百万销量，也无法实现高额净利，品牌向上突破迫在眉睫。
四、破局之路：高端车型+第二品牌双线冲高
1、现有产品升级：9系车型冲击20万以上区间
为改善产品结构，零跑正式开启高端化迭代。4月上市零跑D19，定价21.98-26.98万元，首次突破20万元价格关口；高端车型D99计划6月预售、7月交付，进一步完善中高端产品矩阵。两款9系车型，承担零跑主品牌冲高、拉高毛利率的核心任务。
2、第二品牌官宣落地，瞄准30万以上高端赛道
在一季度财报电话会上，零跑官方确认第二品牌规划：新品牌最快年底至明年年初亮相，明年中下旬正式上市，产品定价直指30万元以上高端市场。这也是零跑跳出低价内卷、打造高溢价产品的关键布局。
多品牌战略是成熟车企通用发展路径，比亚迪、吉利、上汽等车企均通过子品牌划分价格带、区隔用户群体。行业分析人士表示，零跑推出第二品牌，核心目的是隔绝主品牌廉价标签，在高端市场独立发力，避免品牌形象模糊；同时分摊研发成本，形成多赛道合围竞争，提升企业抗风险能力。
五、行业困局与未来挑战
1、行业环境：存量竞争白热化，盈利门槛抬高
当前国内新能源汽车市场从增量转为存量，行业竞争进入白热化。低端市场价格战持续厮杀，利润空间不断压缩；高端市场被传统豪华品牌、头部自主车企占据，新品牌突围难度极大。零跑既要维持低端走量基本盘，又要向上攻克高端市场，双线运营压力显著。
2、企业痛点：研发投入走高，短期难以盈利
坚持全栈自研是零跑的核心标签，也带来高额研发成本。一季度零跑研发投入10.4亿元，同比上涨30%。在新品牌研发、高端车型打磨、海外市场扩张的多重投入下，短期费用压力难以缓解，盈利回暖节奏或将放缓。
六、总结：销量为盾，高端为矛
零跑当前发展逻辑清晰分明：依靠A10等亲民车型稳住基本盘，以海量销量摊薄固定成本、夯实市场份额；依托9系高端车型+全新第二品牌，向上突破价格天花板，拉高整体毛利率。
短期来看，零跑一季度亏损、毛利率下滑，是低端冲量带来的阶段性阵痛；长期来看，第二品牌是零跑冲击50亿净利润、摆脱廉价标签的唯一抓手。在306亿现金储备加持下，零跑拥有充足试错空间。未来能否平衡销量与利润、完成从“低价走量车企”向“高低端全覆盖科技车企”的转型，第二品牌的市场表现将成为决定性关键。