2025年上半年，证券行业迎来业绩高光时刻，受益于资本市场向好，整体呈现营收与利润双增长的繁荣景象，但在行业整体欣欣向荣的背后，也存在着券商表现的分化。

行业整体业绩高增

财务数据亮眼

从全行业数据来看，150家券商实现营业收入2510.36亿元，同比增23.47%；实现净利润1122.80亿元，同比增40.37%，净利营收比为44.73%。各主营业务中，代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）688.42亿元，同比增48.22%，营收占比为27.42%；证券投资收益（含公允价值变动）1002.42亿元，同比增21.33%，营收占比为39.93%，成为营收的重要组成部分。资产方面，150家券商总资产达13.46万亿元，较2024年末增长4.09%，同比增14.55%；净资产为3.23万亿元，较2024年末增长3.19%，同比增7.31%。

76家券商表现

东财Choice数据显示，截至8月30日，76家券商及上市主体上半年营收合计为3033.04亿元，同比增30.20%；归母净利合计为1226.85亿元，同比增60.93%。这76家券商净利均取得正收益，但其中有合并带来的非经常性损益，剔除后扣非归母净利润为72.79亿元，同比增长60%。

头部与中小券商表现各异

头部券商

上半年归母净利排名前十的头部券商中，国泰海通以157.37亿元超越中信证券成为行业第一，中信证券以137.19亿元位居第二。头部券商净利增速普遍保持两位数增长，国泰海通增速高达213.74%，国信证券、申万宏源证券、中金公司等增速也较为可观，但“券商一哥”中信证券虽增速29.8%不算高，但凭借庞大基数维持了稳定的利润增长。不过，招商证券增速相对较小，仅为9.23%。

中小券商

76家券商中，73家净利增速为正，占比96.05%。净利增速接近或超过1倍的券商有22家，其中3家增速超过10倍，分别是江海证券、华西证券、国联民生。倍数级增长多发生在中小券商，高增长通常源于去年同期基数较低，或本期抓住了某些业务机遇。增速在50% - 100%的券商有20家，包括方正证券、东吴证券等，体现了行业繁荣的广度。

各业务板块表现分化

经纪业务

上半年，券商经纪业务整体表现强劲，74家数据可比券商经纪业务净收入合计平均同比增44.6%。中信证券以64.02亿元的经纪业务净收入位居行业第一，国泰海通紧随其后，增速达86.27%。71家券商经纪净收入同比增速为正，其中3家增速超过一倍。市场人士认为，传统通道式经纪业务佣金率持续下行，高增长券商可能成功向财富管理转型，通过销售金融产品获取更高附加值。

投行业务

市场环境整体好于去年同期，券商投行业务整体呈现增长态势，74家数据可比券商上半年投行净收入同比增13.48%；其中同比增速为正券商有42家，增速为负券商有32家。投行净收入排名前十券商中，中信证券、中金公司、国泰海通等位居前列。收入排名靠前的12家券商均保持净收入增长态势，TOP5券商投行净收入合计占比为41.18%，马太效应明显。

资管业务

券商资管业务总体小幅萎缩，75家数据可比券商上半年资管业务净收入整体同比下滑3.32%。其中，25家同比增长，50家同比下滑。行业资管业务分化突出，前十券商中7家正增长、3家下滑。中信证券、广发证券等资管业务净收入排名靠前，但华泰证券、财通证券等资管净收入下滑。

自营业务

自营业务方面，行业整体呈现爆发式增长，75家数据可比券商自营业务收入合计同比增51.35%。其中62家正增长、13家负增长，正增长券商占比达82.67%。中信证券以190.52亿元的收入绝对领先，国泰海通、银河证券等也表现出色。对于自营收入下滑券商，可能原因包括投资风格保守、重仓板块表现不佳等。

利息净收入

上半年，券商信用等业务产生的利息净收入显著增长，76家数据可比券商利息净收入合计同比增26.89%。国泰海通、华泰证券、银河证券等利息净收入排名靠前。行业以信用业务为主的利息净收入大幅增长，主要是由于上半年市场回暖，两融业务扩张，股票质押业务风险出清并重启，资本补充到位为扩张信用业务提供了“弹药”。

2025年上半年证券行业整体业绩高增，但券商之间表现分化明显。头部券商凭借规模和资源优势保持领先，中小券商则通过抓住机遇实现高增长。各业务板块也呈现出不同的发展态势，经纪业务向财富管理转型、自营业务能力凸显等成为影响券商未来竞争力的关键因素。